根据IDC最新发布的数据，2026年第三季度，联想电脑出货量为1490万台，较去年同期的1930万台下降了22.6%，市场份额也从24.6%缩减至23.8%。

回溯至一年前，同样是IDC的报告显示，2025年第三季度联想出货量达1940万台，同比增长17.3%，市场份额为25.5%，领先第二名5.7个百分点。

短短一年间，从17%的增长转为22%的下滑，这一转折来得颇为迅猛。

IDC将部分原因归咎于供应紧张和价格高企，内存危机仍在持续发酵。

但资深科技与互联网专家张栋伟认为，更深层次的变化在于：企业级需求正被云计算所取代，而个人级需求则向手机等智能终端转移。

联想的业务体量依然庞大，但已逐渐失去吸引力。

一、ThinkPad的变迁

企业PC采购的逻辑正在发生转变。

过去，新员工入职时配备一台最新高配电脑是标准流程。

如今，越来越多的CIO在重新计算成本：将算力迁移至云端，员工只需配备一台廉价瘦客户端即可。

企业正在削减计算机采购支出，转向云桌面。当计算负担转移到云端后，企业无需为每位员工提供高性能PC，设备成本更低，更换周期也可以延长。

从总体拥有成本来看，云终端方案可帮助企业减少硬件采购成本50%以上，并节省维护成本85%以上。Gartner预计，到2027年，95%的员工将通过虚拟桌面进行工作。

再看数据，2021年至2025年，全球商用PC出货量累计下降约15%，而同期单机均价上涨约30%。量跌价涨表明，采购意愿减弱，剩余购买者倾向于更高端、更耐用的设备，采购频率也随之降低。

商用PC正从消耗品转变为耐用品，市场总量只会持续萎缩。

事实上，不仅是联想，戴尔和惠普也面临类似困境。

三巨头的跌幅均超过20%，这并非由于某家公司失误，而是企业用于企业级计算的资金正从购买PC转向云服务。全球云计算市场规模预计从2025年的8328亿美元增长至2026年的9597亿美元，年复合增长率达15.24%。

云服务的增长与PC的下滑并非巧合。

企业并非不再花钱，而是预算从硬件设备流向云和服务。

二、PC地位的下滑

企业市场收缩的同时，消费市场更加严峻。

2025年，中国手机网民规模达到11.16亿，占网民整体的99.4%。对于2000年后出生的一代人而言，手机就是他们的第一台计算机，甚至可能是唯一一台。

写作业、观看视频、社交、购物，这些活动全在手机上完成。PC不再是日常工具，而是特定场景下的专业设备。

CNET在2025年的一项调查显示，52%的美国成年人仍使用笔记本电脑创建和查看文档，但在组织管理类任务中，66%的人已在手机上完成。

PC正在被降级，从个人计算中心转变为特定任务工具，就像打印机一样——你需要它，但不常想起它。

全球PC出货量峰值停留在2011年的3.65亿台。

疫情带来短暂反弹，随后重回下行趋势。2022年出货量2.93亿台，下降16%；2023年降至2.54亿台，跌破2019年水平；2024年勉强回升至2.63亿台。到2026年第三季度，单季出货量同比暴跌20.1%。

并非PC性能不佳，而是用户不再需要如此强大的PC。

刷短视频用手机，回复邮件用手机，开会用手机，甚至制作PPT也能在手机上凑合完成。

PC能实现的功能，手机基本都能做到，只是屏幕稍小、效率略低。但对大多数人来说，够用即可。

PC并未被手机淘汰，但已被手机从日常核心位置挤至专业角落。

三、AI故事诱人，但算力利润难获

面对PC基本盘的下滑，联想将赌注押在AI上。

方向正确，但实施起来并不轻松。

先看最新数据。2026/27财年第一财季，联想AI相关收入同比增长约60%，占集团总营收的35%；2025/26财年，AI相关业务收入同比增长105%，全年营收达831亿美元，同比增长20.3%。自2025年4月以来，联想港股涨幅超过60%。

然而，有两个问题无法回避。

第一，AI PC是否真的是刚需。

数据需细分：根据微软2026年5月披露的数据，联想在Windows AI PC市场份额曾达到31%；而联想2026/27财年第一财季披露，其全球AI PC市场份额为25.1%。

但目前，普通用户对AI PC的感知仍较模糊，它更像是厂商刺激换机的一个卖点，其效果能持续多久，尚无人能确定。

第二，AI服务器业务本质上是在为英伟达打工。

英伟达2026财年毛利率为71.1%，尽管较上一财年的75.0%有所回落，但仍保持在70%以上。

相比之下，中游组装厂的毛利率被压制在个位数或低双位数：工业富联AI服务器毛利率为7.15%，广达为5.02%，纬创为5.66%。

联想ISG业务全年运营利润率仅为3.6%。芯片制造商毛利率71%，整机制造商毛利率5%，差距超过十四倍。

即便组装流水线规模再大，也只是赚取代工的辛苦钱。

The Next Platform分析指出，构建AI系统的几乎所有利润都流向了英伟达。

组织层面也在进行调整。2025年底，联想ISG中国区被曝大规模裁员，上海团队数百人被整体裁撤，中国区软件、固件及OS团队全部被裁。联想在最新财季计提2.85亿美元重组费用，与AI服务器部门相关。

分析师指出，ISG中国区面临国产替代压力和低毛利困境，裁员的核心在于追求盈利性和结构优化。

联想在PC舒适区和AI深水区之间，正通过组织重构换取下一个十年的入场券。但投入产出比目前尚不清晰。

联想的AI故事虽有进展，但定价权和生态主导权并未完全掌握在自己手中。

观察与思考

PC不会消失。企业需要它，专业人士需要它，在某些场景下它仍不可替代。

但PC作为大众消费品类，其黄金时代已经过去。企业需求向云端迁移，个人需求向手机端迁移，两股力量叠加，构成了长期下行的结构性压力。

联想仍是全球最大的PC厂商，这一地位短期内不会被动摇。

然而，“最大”与“最值得投资”从来不是同一回事。柯达曾是全球最大胶卷厂商，诺基亚曾是全球最大手机厂商。当品类底层逻辑发生变化时，“最大”反而可能成为转型的最大负担。

联想在AI领域的布局有目共睹，AI PC和AI服务器两条腿走路的方向也正确。但AI PC的需求尚未得到验证，而AI服务器的核心价值又掌握在英伟达手中。

中间层生意，做大了是规模，做不好就是库存。

PC的黄金时代已经过去，联想的第一名位置依然稳固，但它必须证明自己能从“出货量第一”转变为“利润第一”。

否则，规模越大，转身越慢。

本文来自微信公众号“张栋伟”，作者：张栋伟，36氪经授权发布。